中国建筑业2012年二季度分析简报

文｜贺灵童 上海鲁班企业管理咨询有限公司 分析员

2012年，我国经济的发展进入了全面放缓的局面。投资方面，以铁路、公路为首的基建投资速度下滑明显，而房地产调控下房屋建设投资疲软；消费方面，社会消费品零售总额增速出现持续下滑；进出口方面，受全球经济放缓的影响，我国出口增速明显回落。三驾马车，驾驾疲软，整体经济的放缓速度超于市场和管理层的预期。2012年上半年，GDP增速仅为7.8%，其中二季度的增幅为7.6%，创下最近13个季度以来的最低水平。

上半年建筑业发展情况

2012年，上半年，建筑业完成产值50460亿元，同比增长18.2%，较同期增幅回落近8个百分点；建筑业房屋建筑施工面积为68.2亿平方米，同比增长19.5%。自2006年以来，建筑业总产值增速首次跌破20%。

由于投资的实现到建筑业产值的确定有一个滞后期，建筑企业新签合同额作为建筑业产值的先行指标，能反映未来一段时间内建筑业产值的趋势。2012年一季度，建筑企业签订的合同额为116458.82亿元，同比增长16.1%，增幅比去年同期下降20个百分点；其中一季度新签的合同额为24114.3亿元，同比增长9.8%，增幅比去年同期下降15个百分点！

上半年，我国对外承包工程营业额累计完成503.5亿美元，同比增长18.4%，比上月增速上涨约5个百分点；我国对外承包工程新签合同额667.6亿美元，同比增长0.9%，终于摆脱2012年以来连续负增长的尴尬局面，也告别了增速的低谷（1~5月新签合同额同比下滑21.7%，是近三年来的最低水平）。但与2011年6月的增速相比，仍有近20个百分点的差距。

鲁班咨询监测的51家上市建筑企业中，有18家的一季度报对二季度业绩进行了预测，截止于7月19日，另有中材国际、中铁二局、浦东建设发布了二季度业绩预减报告或业绩快报。这21家公司主要来自于装修装饰、钢构、铁路、石化等领域。其中，13家公司表示业绩预增，2家业绩持平，另有6家预减，占全部21家的28.6%。

上半年固定资产投资情况

上半年，我国固定资产投资额（不含农户）为150710亿元，名义增长20.4%，扣除价格因素实际增速为18.0%，增速比一季度回落0.5个百分点。

其中，我国铁路建设固定资产投资1777.51亿元，同比下滑36.1%；铁路基本建设投资1487.06亿元，同比下滑38.6%。但相对于2012年前几个月份，建设投资增速已脱离谷底，有逐渐回升之势。

公路水路交通行业发展完成固定资产投资额5490.5亿元，同比下降6.2%，其中公路基建投资额4733.2亿元，同比降幅为7.8%。虽然全国交通建设规划需求仍维持在高位，但进入2012年，交通行业固定资产投资出现罕见的负增长情况。

水利管理固定资产投资额为1479亿元，同比增长15%。虽然近期水利政策利好，但受地方资金窘迫，且等待水利建设“十二五”规划的出台，前半年水利基建的投资增速并不高，维持在10%左右水平，但相对于铁路、公路的负增长，水利基建投资是唯一的亮点。

房地产开发完成投资额30610亿元，同比增长16.6%，而2010年、2011年同期增幅分别为36.1%，32.9%。房屋施工面积为475614万平米，同比增长17.2%；房屋新开工面积为92380万平米，同比下滑7.1%，连续3个月来持续负增长，并逼近历史最低水平。

二季度宏观经济形势与企业战略布局

二季度投资主要有两大特点，一方面央企投资唱主角，另一方面国家积极出台政策意欲引进民间资本。由于地方政府资金紧张，融资平台受限，除了传统的中央直接投资之外，央企投资的新闻也是不绝于耳；另国务院明确上半年制定出台民间投资实施细则的时限要求后，交通运输部、铁道部、财政部、住建部、水利部等部门陆续出台了鼓励和引导民间资本投资相关领域的实施意见，向民间资本敞开大门。

由于经济增长乏力，CPI稳步下调，央行打开调准降息通道，意欲通过货币政策刺激经济发展。同时，西部大开发、东北振兴、水利、建筑节能专项规划等多项“十二五”规划姗姗来迟，招投标屡出新规，铁路建设成媒体宠儿，保障房成房建市场唯一亮点，轨道交通进入黄金期，水利建设一片利好。

面对经济缓行，投资降温，建筑企业纷纷布局，及时做好过冬准备。或积极完善建筑施工产品领域；或多元化布局其他产业；或剥离不良资产，实现产业聚焦；或强强联手，战略合作；或入主资本市场，借力资本谋发展；或产学研合作走创新道路。

三季度建筑经济预测

经济下滑程度超出预期，稳增长将成为2012年下半年的发展主题。在进出口贸易、内需的动力不足的情况下，投资仍是短期内国家稳定经济增长的重要手段。虽然铁路、公路资金逐步到位，项目审批速度加快，中长期信贷占比增加，央行进行降息、调准也进一步拓展了资金面，预计三季度固定资产投资增速将有较大回升，达到25%。

通过对建筑业当季新签合同额与当季建筑业产值的同比增速进行模拟，发现当新签合同额滞后四个季度时，建筑业当季产值与当季新签合同额的走势基本吻合。从2011年一季度开始，我国建筑业当季新签合同额为24.7%，随后直线下滑，由此可推出未来四个季度，我国建筑业当季产值的增长率将维持在10~15%之间。由此推断，2012年第三季度建筑业产值增速约为15%，将达24.4万亿元。

从细分行业来看：未来铁路建设资金基本保证到位，铁路基建投资有所回升，铁路建筑企业营业收入与二季度相比将有进一步回升，但4000亿的投资与“十一五”期间的6000、7000亿的数额相比缩水不少，铁路巨头业绩增长压力较大；公路水路交通建设方面，由于国内成品油价格和税费改革后使原有普通公路融资平台丧失，中央资金投入的放大效应难以发挥，且近两年公路又处在贷款债务偿还高峰期，进一步加剧了资金紧张局面。预计前三季度公路水路交通基建投资额基本与去年持平；随着房地产市场的复苏，房地产企业家信心指数的回升，预计房地产开工面积有所上升，同时住建部积极推进保障房工程建设，第三季度房建工程的低迷程度有所缓和；随着水利“十二五”规划的通过，水利投资建设基金的落实，预计三季度水利建设固定资产投资增长达到25%左右。

预计下半年，固定资产投资额将有大幅提升，基建增速回升；房地产市场的复苏，房建市场有喘息机会，但“不拿地、缓开工”依然是大部分房地产企业稳定现金流规避风险的重要举措；建筑业新签合同额将有小步回升。国内通货膨胀水平有所缓解，但建材价格依然处于高位；人才荒局面并无明显好转、房地产企业的资金链压力依然扼住建筑业的咽喉，建筑企业纷纷寻求转型，尤其是小型建筑企业将面临被洗牌的风险。